大田县| 正宁县| 久治县| 正安县| 阿瓦提县| 萨嘎县| 吉木萨尔县| 绥江县| 庄浪县| 顺平县| 荆州市| 九台市| 阳春市| 山西省| 无极县| 太康县| 汉川市| 托克托县| 贵定县| 钦州市| 彝良县| 娄底市| 奈曼旗| 会宁县| 南溪县| 新巴尔虎右旗| 苍梧县| 西峡县| 连江县| 湟源县| 雷波县| 密山市| 荔波县| 上杭县| 察隅县| 宜宾市| 兴山县| 岳阳县| 富民县| 贵溪市| 九龙城区| 津南区| 遵义市| 股票| 肥城市| 泽普县| 赞皇县| 民权县| 茂名市| 竹北市| 高安市| 吉木乃县| 泌阳县| 鄯善县| 海阳市| 资兴市| 潜山县| 桓台县| 延川县| 和平区| 永吉县| 汉阴县| 江西省| 那曲县| 陵川县| 迁安市| 阳原县| 靖远县| 怀宁县| 石河子市| 平度市| 阜康市| 章丘市| 平邑县| 广水市| 富平县| 延庆县| 固原市| 麻阳| 宁陕县| 大同县| 巍山| 沙湾县| 巴南区| 丰都县| 密云县| 阿图什市| 蛟河市| 奇台县| 贞丰县| 丹江口市| 库伦旗| 格尔木市| 宜春市| 西昌市| 黔西| 麻阳| 延庆县| 泉州市| 巍山| 临武县| 深圳市| 武威市| 湖口县| 赤壁市| 沁阳市| 灵宝市| 长宁县| 乳源| 正安县| 平塘县| 安庆市| 通州区| 嵊泗县| 墨玉县| 建阳市| 建始县| 文水县| 敦煌市| 万全县| 崇仁县| 淮北市| 远安县| 新郑市| 宣化县| 邵东县| 如东县| 六安市| 平度市| 永平县| 阿坝| 吉林市| 阿城市| 蒲城县| 岐山县| 林西县| 峨山| 赞皇县| 泽库县| 荥经县| 朔州市| 务川| 饶平县| 渝北区| 临西县| 会昌县| 元朗区| 潍坊市| 东辽县| 镇巴县| 广汉市| 晋州市| 仲巴县| 丰顺县| 金堂县| 武平县| 五原县| 广水市| 乌拉特后旗| 和政县| 西平县| 南陵县| 丰原市| 邯郸市| 蛟河市| 梅河口市| 伽师县| 汕尾市| 宽城| 衢州市| 沂源县| 确山县| 尉犁县| 崇左市| 临沭县| 延寿县| 武穴市| 高淳县| 黑山县| 成武县| 蓬莱市| 惠州市| 大渡口区| 昌都县| 胶州市| 舒兰市| 易门县| 聊城市| 额尔古纳市| 曲阳县| 长沙市| 曲麻莱县| 云安县| 文成县| 光山县| 达孜县| 五寨县| 修水县| 信阳市| 通江县| 尼木县| 城固县| 临夏市| 杂多县| 华宁县| 丹寨县| 大埔县| 莒南县| 泰州市| 九台市| 石嘴山市| 安新县| 慈利县| 阜新市| 营山县| 深州市| 富源县| 庄河市| 仁怀市| 霍州市| 宣城市| 苍溪县| 离岛区| 广德县| 鲁甸县| 正蓝旗| 海宁市| 徐汇区| 得荣县| 阆中市| 冷水江市| 怀化市| 龙岩市| 四子王旗| 灵台县| 甘肃省| 二手房| 东台市| 凯里市| 农安县| 通海县| 阿荣旗| 扶风县| 乾安县| 元阳县| 陈巴尔虎旗| 安仁县| 平谷区| 故城县| 襄汾县| 依兰县| 嵊州市| 遂平县| 万安县| 肇州县| 合阳县|

李克强和加拿大总理特鲁多向“中国—加拿大旅游年”开幕式致贺词

2018-11-14 14:51 来源:tom网

  李克强和加拿大总理特鲁多向“中国—加拿大旅游年”开幕式致贺词

  乐视目前的困境从某种意义上来说分为两个层次,一个是创始人本身的事情,二是中国独角兽生态问题,如果有比较好的公司治理结构、有比较好的监管机构、有一个比较好的社会生态的话,也许中国的独角兽会避免今天乐视的悲剧。据了解,IRR是指借款现值总金额与偿还本息现值总金额相等时的利率。

常林掩护后接到杰克逊妙传贡献左手劈扣,韩德君不幸成为背景板,首节结束北京以22-15领先。对于投资人来讲,前者的重点就更多一点,投资人需要比较冷静,能够长远得看待问题,深入分析每一个产业,而不是说比较浮躁的,急于去拿到什么样的一种回报,明天就要马上见效等等这些东西。

  第4分钟,迪玛利亚外围尝试远射,皮球被布冯倒地拿到。里皮为何突然改变主意?有媒体报道将近7旬的他,为了帮助儿子而还债不惜赌上自己的一世英名,当上了国足的主教练。

  威尔士队由皇马球星贝尔领衔,阿森纳中场大将拉姆塞无缘大名单。北京商报记者也曾多次在上午10点前尝试申购,均未抢到额度。

美国200多万农场主现在应该会因为特朗普签署的对华贸易备忘录而忧心。

  为何不远千里来到华夏之星,从身价千万的企业家化身建筑工人,学员李志谦认为,公益活动具有非凡的社会意义,而华夏之星能够通过搭建图书馆,给乡村孩子提供学习的机会,十分难得。

  下一步我们货币政策继续保持稳健中性,为供给侧改革和货币发展营造适宜的环境,总体上要松紧适度,管好货币供给的总闸门,维护银行体系来源性合理稳定,保持M2信贷和社会融资规模的合理增长。国足毁人不倦,深谙此理的他不想滚这趟浑水,更不敢冒着身败名裂的风险。

  作为德清产业新城运营商,华夏幸福秉持以产兴城、以城带产、产城融合、城乡一体的系统化发展理念,以产业为核心,积极携手新能源汽车电子领域的顶级圈层,提升行业互动与合作,与行业伙伴共同打造新能源汽车产业集群,备受行业关注。

  一上来,周鹏和赵睿连中三分,斯隆两罚两中,赵睿突破上篮2加1,任骏飞跟进补篮也有,易建联三分也中,广东20比2大比分领先。采购方案中提到,北京金融局拟聘请10家律师事务所参与约170家互联网金融机构现场验收工作,律师事务所验收一家互联网金融机构专项法律服务费用最高限价为14100元;拟聘请10家会计事务所参与约160家互联网金融机构现场验收工作,会计事务所验收一家互联网金融机构专项会计服务费用最高限价为34778元。

  如果受害者的年龄超过65周岁,还要被追加1万美元。

  2018年纽约时装周后,李宁突然又火了!春节前的2月7日,李宁在纽约时装周举办了2018「悟道」系列的发布会,反响颇好,之后在网络上引发了「这还是我认识的李宁吗」的病毒式刷屏。

  而与蔚来汽车合作生产ES8也被贴上了代工厂的标签,近日的分手传言尽管遭到蔚来汽车的否认,但双方的合作前景也变得扑朔迷离。我们也参与了很多,有些退出,有些没有退出,这就是我们今天最大的失败和最大的教训,也可能会成为未来独角兽环抱式服务最重要的经验。

  

  李克强和加拿大总理特鲁多向“中国—加拿大旅游年”开幕式致贺词

 
责编:神话

转自微信公众号 面包财经(mbcaijing)

十多万员工、两万多家店铺,即将以私有化从港股谢幕的昔日“鞋王”——百丽国际体量依然庞大。但在同店销售额不断下滑、员工成本却持续上涨的背景下,庞大的店铺和员工数量——这些曾经让百丽成功的因素,正压得百丽喘不过气来。

根据要约,百丽国际私有化估值为531亿港元,不仅较其巅峰时刻的总市值减少千亿,甚至低于百丽国际十年前IPO时的总市值。

20多年前,百丽凭借“纵向一体化”的商业模式,打通从设计、生产、物流到终端销售的整条鞋业产业链,成为中国销售量最大的女鞋零售商。10年前,香港上市,在资本推动下,终端销售网点迅速扩张,总数超过两万家,覆盖超过2000家百货公司,员工总数最高时曾一度超过12万人。

成也萧何败也萧何。在百货业鼎盛时期,百丽国际分享行业红利,市值一度超过1500亿港元。但当百货这一业态被电商和新型购物中心所冲击,百丽也成为最大的受害者之一。

千亿市值蒸发:百丽国际低价私有化

根据公告信息,包括百丽执行董事于武、盛放及高瓴资本、鼎晖投资组成的联合要约人,将以每股6.3港元收购百丽所有已发行股份。如果要约达成,百丽将以估值约为531.35亿港元从港交所退市。退市之后,高瓴资本将成为百丽国际的大股东。

尽管私有化要约价格溢价较停牌前溢价19.5%,但其实并不算高。之前,银泰商业的私有化价格,较停牌前溢价42.26%。

2013年时,百丽国际的总市值曾一度突破1500亿港元市值相比,私有化的估值与巅峰时期相比,已经蒸发了约1000亿港元。事实上,这次私有化估值甚至不及百丽2007年上市时的市值;2007年5月底,百丽上市首日时的市值为670亿港元。

百丽低估值背后,是其较为低迷的业绩表现。2017财年中期(截至2016年8月底),百丽收入为195.26亿,同比上涨0.86个百分点,净利润为17.32亿,同比大跌19.72%。实际上,2016财年百丽净利润已大跌了38.41%。下图为面包财经根据财报绘制的百丽国际总营收与净利润:

百丽在其私有化公告中也表示,近年来,其鞋类业务遭遇了前所未有的挑战,主要销售渠道百货商场的客流量因被电商和其它新兴零售渠道等分流而锐减,其同店销售额已经连续13个季度下跌。

鞋王崛起:无百不成商的时代

百丽国际的前身,最早可以追溯到1981年,其创始人为邓耀,现年已83岁,当时主要在香港从事鞋类贸易。

1991年,盛百椒加盟百丽担任总经理,自此,开始了长达27年的“邓盛配”时代,并着手拓展内地零售业务。当时,由于内地零售业并没有向外资开放,港资背景的百丽无法直接在内地开设零售网点。但是通过代理模式,曲线建立了自己初步的分销系统。

1997年,百丽国际对分销系统进行整合,推行特许经营模式,百丽的销售网络迅速扩展,主要集中在百货渠道。在内地零售市场对外资开放后,特许经营模式转变为直营模式。

当时,中国百货业正处在高速发展的黄金时期,2006年百丽的店面数量已达到3828家,不仅成为最大的女鞋零售商,同时也成为耐克和阿迪达斯体育服装业务在中国最大的代理商。

2006年百丽拥有中国十大女鞋类品牌的其中四个品牌,百丽旗下的百丽、天美意、思加图、他她四个品牌的市场份额就高达17.7%。

2007年百丽在香港上市,在资本的推动下,先后收购了一系列品牌;此外,百丽店面扩张的步伐也更加迅速,到2013年时,店铺数量已经超过1.9万家;2010年到2012年,百丽每年新净增门店数量甚至超过1500家。在百货业界长期有“无百不成商”的说法。下图为面包财经根据财报绘制的百丽国际历年店面数量变化:

随着网点的增加,百丽的销售收入与利润也节节攀升,2015年时,营收超过400亿元,相当于2006年的六倍多。

百丽困局:同店销售不断下滑,员工成本持续上涨

百丽国际的迅速崛起得益于其两大法宝,一是纵向一体化,从鞋品的设计、制作、物流和终端零售,进行全流程的掌控。百丽2万家销售网点悉数为直营店,同时通过收购还拥有了庞大的生产能力。

另一个是对百货公司鞋类楼面的横向“包场经营”,百丽通常将百货公司鞋类楼面整层租赁。消费者进入百货公司,看到十多个品牌,其实都属于百丽自有或者代理的品牌,无论在哪家店消费,都成为百丽的顾客。

从这个意义上说,百丽其实通过这一策略,拥有了百货公司的“流量”,并将这一流量变现。一纵一横,最终使得百丽登顶鞋王宝座,但百丽的商业模式有其利亦有其弊。

随着百货的衰落及电商快速崛起的冲击,百丽的核心优势被瞬间瓦解。2017财年第三季度(2016年9月到2016年11月),百丽鞋类业务同店销售下降了13.4%。

持续下降的同店销售,使得百丽不得不以关店应对。2016财年,百丽鞋类零售网点净减少了366家,2017财年上半年,百丽再次关闭了378家鞋类店面,按此计算,2017年百丽几乎每天关闭两家店面。

庞大的店面和产业掌控力背后,是数量巨大的员工,持续上涨的员工成本,成为一大负担。

截至2016年8月底,百丽员工数为116810名,虽较2016财年底减少了2251人,但员工成本占其收入的比重已高达17.3%,而在2010年时,这一数字还仅为12.21%。

不只是百丽,同在港股上市的鞋企,达芙妮2016年营收为65.02亿港元,同比下跌22.4%,净利润为亏损8.19亿港元,上年同期为亏损3.79亿港元。2016年达芙妮销售点减少了1030个,降幅达17.36%。租金、人工及物流费用的持续上升,给其带来了巨大的挑战。

体量庞大的百丽在鞋类业务上的转身异常艰难,但通过代理耐克、阿迪达斯等,其运动品牌、服饰业务的收入持续上涨,2017财年中期其运动、服饰收入增长了14.9%,收入占比达到了56%。

百丽私有化后,究竟是涅槃重生,还是就此一蹶不振?无论如何,百丽总数超过11万名的员工都要面临一场巨大的变革。或许这将成为又一个经典的案例。

最近两年,港股私有化案例越来越多,尤其是深陷困境的产业,在衰落期往往会被大资本介入,私有化之后进行深度整合。私有化要约价格与此前的收市价格通常要有较大溢价才更利于方案推进,其中不乏获利机会,百丽较低的溢价其实是特例。

【声明】腾讯证券已取得该自媒体授权,再次转载需得到原自媒体授权。本文仅代表作者个人观点,与腾讯无关。
面包财经
原创深度财经分析,为价值而生。微信号:mbcaijing

专栏文章

联系我们

入驻申请

内容运营:HYdraHua (微信)

投诉建议:zhaoyang840731 (微信)

微信扫码 订阅专属投资管家
曲周县 名山 贺州 隆子县 拜城县
德令哈 宜州市 松江区 台山市 依安